黄金大跌，是失去避险意义了吗？
思考与回顾:
2月25日至28日当周，国际银价从高位的每盎司18.94美元急速下调至每盎司16.37美元，峰值最大回撤比例达到了13.56％，仅2月28日当日就出现了高达7.5％的较大跌幅，考虑到人民币汇率对2月28日夜盘进行折算的话，上海白银期货2006合约也将从每千克4585元快速下调至每千克4050元上下，2月28日的日盘中出现6％的跌停。相对而言，截至2月28日的日盘时段，黄金表现的都相对强势，国际金维持每盎司1630美元的振荡整理，但是2月28日夜盘时段黄金也出现了同样的深度跳水，从每盎司1630美元直线下挫65美元至每盎司1565美元，后续重新回暖至每盎司1590美元。
周内国内上海黄金交易所黄金T+D从最高点的每克380.98元快速下挫至每克353元，周内最大回撤也有8％左右。对于这一轮的调整，可能打乱了很多投资者的中长线节奏。
前期逻辑上有哪些误判，忽略了哪些要素？1、误判一是金银比不会再创新高，二是黄金美债会持续同向变动，三是工业品价格难以跌破成本线，却忽略了系统性风险下个体和企业的流动性冲击，以及铅锌扩产周期下对银的挤兑效应。
2、白银为什么会出现急跌乃至跌停？
主因生产企业回笼现金流，防范成本破位或者追加保证金风险。次因韩国电子产业链可能崩溃，导致用银需求下滑，高库存下工业品思潮回复。同时还有一定量的技术性追空资金，以及熟手对于2008年的回忆。
3、白银是否还能当贵金属看待?
最长的时间轴可以，贵金属的核心特性是历史溯源，以及难证伪性。但是当下指望急速回暖可能困难，金银或将分化，应关注金银比能否突破99前高。
4、黄金为什么在夜盘会补跌？
可能一部分源自金银比，一部分源自风险资产的流动性需求，最后一部分源自熟手对于2008年的回忆。
5、金银的避险属性为什么失灵？
由于现金流的回流。系统性风险下，债券是实打实的收益率，黄金的收益率难以印证。
6、美债和黄金为什么出现截然相反的走势？
债券的收益率可视，黄金收益率模糊，现金流匮乏下可能更需要关注确定性。
7、金银中长线的投资策略是否要出现调整？
黄金中长线策略没有必要，2008年核心矛盾是缺乏流动性，当下核心矛盾是短期部分个人和企业缺乏流动性，但市场整体流动性充裕，长期矛盾是缺乏投资资产。黄金不会改变上涨逻辑。
白银相对困难，超跌下凸显银贵金属的证伪性，尤其是铅锌带来的高副产压力，回暖时间可能偏长，铅锌铜价格回暖迅速的话银价被重估会快一些，当下略难。超长线上逻辑不变，下跌后更加良性。
后市展望从10年期美债来看，3月美联储基本100％的概率降息25~50基点。关注相应的美联储措辞变动，如果释放量化宽松信号进一步加速放水计划的话，金银回暖速度会好一些。此外还要注意人民币汇率变动，当下还可能在升值阶段，在升值到6.95后考虑多贵金属可能相应地好一些。
黄金直线反弹回前高的概率较低，各种思潮下或进入宽幅振荡阶段，推荐关注每盎司1500美元至1550美元的支撑位置，每盎司1600美元以上追高谨慎。由于金铜副产相关，目前不是很看好铜能直接拉起来，相应的黄金也要防范被生产企业直接抛售的问题，因而反倒我们要重点关注商业持仓的变动。外围市场的流动性紧张问题刚刚爆发，尤其注意欧美地区低储蓄率下的投资者的可能疯狂举措。持续关注底部形态，每盎司1550美元以下并且有稳定的筑底形态的都可以考虑入场，如果激进些的长线持仓的投资者可以考虑做远月的多单合约。这轮回调是黄金非常关键的抄底时机，着力把握。
反弹的时间什么时候到来？
目前的国际黄金价格维持在1850美元到1920美元之间，从周线级别来看目前的反弹行情已经开启，之前的下跌幅度也始终维持在了1750美元上方。很多人质疑2021年是否会对美元和黄金之间的走势产生重要的影响，甚至于质疑黄金是否会迎来新的下跌行情？
从大的宏观方面来看黄金上涨一般都是伴随着美元的下跌，其次就是避险行情和避险属性促使美元的上涨，比如2020年的这波上涨行情，我们能够看到从1500美元一路上涨至了最高2070美元附近。突破了2011年的历史前高点1920美元，核心原因就是美元的持续性量化宽松货币政策预计新型冠状病毒疫情，这个黑天鹅对于全球金融的负面性影响导致的避险情绪和避险资金集中涌入了贵金属领域。
今年的行情有点类似于2008年，美国金融次贷危机引发的全球性危机过后的行情，如果不出意料的话，2021年到2023年之间都是黄金的大上涨行情。原因就是当前国际大部分的央行货币政策都是持续性的量化宽松，并且能够看到截止到目前为止，国外的疫情始终没有得到有效的控制。
后续还是关注1750美元和1680美元附近的有效支撑位，即便是后续美元出现了相对应的加息黄金开始走弱，但是大的宏观面上黄金的上涨趋势和行情始终是保持的。所以能够在低点附近配置一部分的黄金资产，对于从2021年开始的财富配置都是非常有效的，可以有效抵抗通货膨胀带来资产的升值。
是继续持有还是继续持仓？
黄金隶属于贵金属，其本身的信用货币属性是大部分纸币无法替代的。美元之所以被称之为美金，是因为曾经的金本位和以黄金为锚。也许有一天，我们会在某种程度上将黄金与美元隐约划一个等号，即使这个比喻并非严密与恰当。趋势的形成是由时间决定的，其中的过程也并非一马平川，而是由许多来来回回的反复确认构成。个人观点，认同黄金长期向上的趋势，毕竟属于真正意义上的信用货币。
617现货黄金再次暴跌？
黄金是先人公平交易的产物，现在的货币是政府的货币，什么时候公平了黄金才可能回归它的自身价值。
黄金跌至九个月新低？
表面原因是因为都在抛美债，造成美债票面价格走低，美债收益率上涨。相应持有黄金的收益相对美债收益率，自然就下降了，也就是不合算了，自然就有抛压，于是黄金现期价格走低。
其次，是美元相对汇率走高的预期导致，即通货膨胀预期的逐步加深与兑现，会导致美国为了抗通胀造成美元加息预期的同步提高，美元加息则会造成强势美元，美元升值，美元汇率走高与加息，就会造成黄金的相对贬值。
信心纸币时代，黄金就只是对冲风险的标的了，由于没有钱息，投资属性持续弱化，一般只是作为抗风险品种与投机炒作标的。
但是，黄金还有一个古老的属性，那就是国际间贸易结算，法德荷比俄日中等很多国家都有实物黄金存放于美国纽约联邦储备银行的金库，就是用于结算的，源于布雷顿森林体系，美元与黄金挂钩，国际贸易结算要么有美元，要么用黄金先兑换成美元，再结算，或作为保证金杠杆，抵押，交割。
从以上关系，就能大体明白黄金与美元的相对应关系，与黄金美元本身各自的属性。
1.美元升值，则黄金贬值，大体呈跷跷板运动，一个升一个就降。
2.通货膨胀预期下，黄金升值预期同步提升。
3.要抵消压制通货膨胀，除了加大供应改变供求关系外，货币手段最直接的方法就是加息，就是让美元升值。
4.国债收益率的上升，会导致相应的股票投资预期收益减少，导致相应的持有黄金等避险资本收益率降低，造成股票抛压，卖出避险类资产的预期。
5。通货膨胀预期的提高与兑现，会造成对冲物价上涨的避险类资产，例如黄金，固定资产的升值。
还有很多对应与对冲关系就不一一列出了，价值关系是个体系，了解货币与商品属性，自己就能总结出来其一个又一个相互关联的属性，而不是单一碎片的什么黄金涨了，美元贬值了的表面现象。
即便是浅显的了解货币发行体系，美元，黄金，通胀通缩与商品流通供需关系，也能看出目前黄金与美元，通胀预期与黄金走势是背离的，是有悖论的。
因为货币超发，通胀预期下，物价上涨，黄金是会升值的，是会涨价的，而不是跌。
这就是因为布雷顿森林体系解体后，黄金与美元脱钩，现代信心货币无抵押发行体系下，作为贵金属的黄金白银，是始终被美元势力，被美联储，被各国央行始终做空压制的品种。
要让纸币有价值，就要持续打击打压黄金白银贵金属的货币信仰。要让羊相信纸币，持有纸币，就不能让黄金白银有投资与持有的价值。
这就是为什么铜锌镍铝铁，玉米大豆橡胶棉花，原油农产品大宗全部暴涨，而黄金白银却滞胀甚至反向走弱，就是因为作为人类千年货币信仰的贵金属，黄金白银的对手盘，是各国央行，也就是无限滥发纸币的发行方。
所以，就能明白，黄金时下的下跌，源于人为操纵的过剩，且大概率只是短期控盘式阶段性下跌，是人为做局。
因为货币是会复位的，价值是会复位的，货币超发，通胀预期，物价上涨只下，要长期压制黄金白银价格不现实。
加上各国都在陆续抛售美债，想要运回自家存在美国的黄金，黄金升值的预期也在加大。
直接说结论吧，短期黄金白银下跌源于人为操纵，在近年货币超发严重，通胀预期走强之下，今年的黄金，特别是容易剧烈波动的白银，随时可能暴涨至历史最高水平。
只是黄金，特别是白银现货的控盘很深了，就在大摩高盛与一个个大寡头手里，此时黄金白银价格深蹲，蓄力，或许就是为了起跳时跳的更高而已。
